2012将是“物流政策落实年”，关注中储股份（600787）。2011年CPI高企、社会对流通环节成本的高度关注使得政府再一次重视起对物流业的规划和支持。因此我们判断，2011年是“物流规划出台年”，而2012年则将是“物流政策落实年”。
未来国家可能会出台以下细则规划和具体政策（1）降低物流企业用地的土地使用税；（2）扩大增值税和差额纳税的试点范围；（3）物流标准化、物流园区、煤炭物流、应急物流等；（4）立法明确物流业的产业地位；（5）鼓励物流企业并购的资金和政策支持。以土地使用税为例，如果能实现减半征收，则所有拥有土地资源的仓储类企业都会受益，其中受益最大的就是中储股份，业绩有望增厚5%左右。
航空机场：国内航线客座率两年来首次下降，景气周期或已出现拐点。（1）国航和南航12月国内航线客座率分别同比下降了1.4和1.6个百分点，是2010年2月份以来首次下降、且降幅比较明显；运力加速释放和竞争加剧是客座率下降的主要原因，我们推断航空业自09年四季度以来因供给收缩而带来的高景气度周期可能已经成为历史。（2）上周由于周期股带动市场反弹，航空股的股价表现也非常好，领涨交运行业；但是从更长的周期来判断，可能带来大行情的景气拐点（目前行业处于高位震荡）和政策放松（最近空域有调整但幅度有限）这两个驱动力目前还看不到，博反弹或进行波段操作的投资者仍需谨慎。（3）深圳和白云机场（600004）上周公布12月数据，旅客吞吐量分别增长5.7%和10.3%，起降架次分别增长3.4%和11.7%，均为符合预期的稳定增长。
公路铁路：维持公路“中性”评级，“自查自纠”阶段接近尾声，各省清理方案密集出台，推荐多元化战略清晰、估值较低的山东高速（600350）。（1）1月以来山东、广东、江苏三个经济发达省份公布收费清理工作实施方案。江苏省下调最低收费标准至5元；广东省则下调收费系数，并取消109个普通公路收费项目。经测算，江苏省下调最低收费标准对宁沪高速（600377）影响较小；深高速（600548）中梅观、机荷与盐排三段路经收费系数调整后对整体收入影响不超过5%。我们认为，广东省大幅度降低标准的原因在于原收费标准处于全国最高水平，全国推广的可能性不大；江苏省清理方案则更具参考意义。公路政策风险正加快消除，目前行业估值水平较低，推荐多元化战略清晰、估值较低的山东高速。（2）维持铁路“看好”评级，维持本年铁道部将主要出台改良性措施，根本性改革措施出台可能性较小，继续推荐多元化基础良好、估值相对便宜的广深铁路（601333）。
航运港口：闲置率上升和节前出货两因素助推班轮运价，BDI因飓风暴跌23%；皆属短期异动，不改年度策略观点，维持行业“中性”评级。（1）我们的调研结果显示，元旦涨价后的第二周运价略有向下调整；不过由于春节前集中的货物抢运需求，我们预计班轮运价的涨势尚能持续至农历春节前夕。（2）BDI上周因澳洲飓风暴跌23%，BCI和BPI继续引领。受飓风Heidi影响，澳大利亚重要的大型铁矿石港口黑德兰港口、丹皮尔港口和CapeLambert港口以及伍德赛德公司几个油田均已关闭。该地区是必和必拓出口铁矿石的主要港口。（3）我们认为班轮运输指数和BDI均属短期异动（一个是季节性因素、一个是极端气候因素），不改变我们年度策略的判断：2012年航运行业供给过剩仍是主旋律，但由于竞争格局和贸易格局的变换干散货最有可能“危”中有“机”。
维持行业“中性”评级，继续推荐唐山港（601000），短期若有意参与反弹的投资者建议关注中国远洋（601919）和中远航运（600428）。
