五矿物流的盈利分析
作者：佚名
来源：邦捷国际物流 2010-09-11
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干散货航运业主要涉及铁矿石、煤炭、粮食等经济发展所必须的原材料、能源和基本民生需求，与全球经济和贸易形势密切相关。虽然2008年全球经济出现一些不明朗因素，但迄今对全球干散货海运业影响不大。
预期2008年，干散货航运市场在中、印等国干散货贸易高增长的推动下，需求继续保持强劲增长。铁矿石海运需求将继续保持高速增长，大部份增量仍然来自中国。中国、印度煤炭进口将继续强劲增长，欧洲、日本煤炭进口仍可维持一定增长，煤炭运输将成为今后推动干散货海运市场繁荣的另一重要因素。同时，08年我国固定资产投资仍将保持较高增速，包括铁矿石、南方电厂的煤炭进口等都将增加干散货运输的需求。加之贸易格局的变化所引起的运距拉长，以及老旧船舶拆解因素，2008年国际干散货航运市场将继续呈现供给相对不足的态势。当然，市场也存在一些不确定的因素。若全球经济放缓进一步加剧，国内宏观调控进一步趋紧，将对干散货海运需求造成一定影响。
从2006年下半年以来，全球干散货市场首先走出运价下跌趋势，我们预计08年干散货市场仍将处在景气周期的高点，随着09年运力投放的加速，干散货市场运价在09年可能下跌。总体而言，2008年的干散货航运市场是一个风险与机遇交织的市场，但利好因素影响占据主流。中国需求继续强劲增长和贸易格局明显改变，使以吨海里计算的运力需求增长十分强劲，市场将保持繁荣。
一、中国远洋的干散货航运业务
2007年集团散货运输业务完成货运量26,473万吨,同比增长15.1,货运周转量约1.4万亿吨海里,同比增长18.3。其中,煤炭承运量为9,077万吨,同比增长9.7；铁矿石承运量11,386万吨,同比增长19.1,其它货物承运量为6,011万吨,同比增长23.2。实现营业收入49,621,014,908.06元,同比增长76.8；实现营业毛利19,647,110,976.89元,同比增长171.3。
单位：万元
单位名称业务及服务注册资本总资产净资产营业收入营业利润净利润
净利润率
中远散货运输有限公司干散货航运129,0001,563,066370,2942,579,4301,024,602725,260
28.12％
青岛远洋运输有限公司干散货航运61,421398,38184,739592,39690,73957,277
9.67％
goldenviewinvestment干散货航运16.55元2,081,669934,2331,790,275991,3591,004,902
ltd56.13％
中国远洋干散货航运业务平均净利润率＝28.12 9.68 56.13＝31.31％
二、五矿物流的财务分析
1、新物流集团注册资本1亿元，目前五矿物流业每年货物流通量超过5000万吨，还有5000万吨规模第三方物流，在进一步整合资源后，由此产生的杠杆作用还将带动出第三方物流1亿~2亿吨规模。
近年运量以1亿吨计
五矿物流营业收入：10000/26473*496≈187亿
2、考虑到中国远洋自有船舶较多，五矿物流现阶段的船舶主要靠租用，但五矿物流在国内的运输渠道又强于中国远洋（国内子公司众多），合理的净利润率应在20％-25％。
以22.5％为例
五矿物流净利润，最高：187*22.5％＝42亿
最低：187*9.67％＝18亿
结论：又是一个利润大户，可以媲美邯邢局内。
点评：分析思路很正确，但个人分析五矿物流的业务形式和中国远洋还不一样，物流和单纯的干散货运输是不一样的，盈利模式不一样，而且五矿物流的目的在于服务五矿的整个产业链。2007年五矿物流的利润时3781万元，若要一下增加到18亿恐怕有点夸张吧，其实你说的18-42亿利润里已经包括了部分中国矿产和五矿钢铁的利润，有重复计算之嫌。不过总之五矿物流的前景是值得期待的，从五矿集团的这次动作来看是要作为重点板块来发展的，是整个产业链的连接器和润滑剂，盈利前景可观，有望成为亿元盈利大户，也许我有点保守。
